写字楼租金

　　9月20日，上海政府正在考虑检疫隔离政策“3+4”改为“0+7”大摩认为，上海写字楼租金和零售租金正在触底，偏好会增加企业的分红和回购。但需要注意的是，债务成本将在下半年开始上升，偏好太古地产(1972.HK)和恒隆房地产(010101).HK)超过九龙仓房地产(1997).HK)。

　　大摩指数，太古地产上半年每股分红增加3%。由于资产负债表强劲，90%的分红在成本控制下增加了4%。至于冠军产业信托(2778.HK)，(0778).HK)降低派息。

　　希慎(0014.HK)及恒地(0012.HK)及领展(0823.HK)现金成本支出将增加25%至29%，主要是由于新的并购活动导致债务上升。所有所有债务均为浮动利息债务，因此受下半年债务成本上升的影响。西沈和新世界(0017.HK)基本利润分别使用67%和164%支付利息。

　　零售方面，今年上半年，上海零售销售较2018年上半年下降31%，与2019年上半年相比，期间展会和置富的零售租金仅下降9%至11%，主要原因是必需消费品租户比例较高，同期下降32%至37%。由于租金率继续高于疫情前水一，预计下半年零售续租租金调整率将保持负数。

　　至于写字楼，新地(0016).HK)与2019年上半年相比，写字楼租金下降5%，恒隆下降17%，表现最差，而上海土地和太古地产的租金相对同行稳定。

　　大摩认为，考虑到各种因素，太古地产和恒隆表现优于同行，九位相对落后。至于股息的增加，太古地产的股息增加了10%，低36%。但是，如果从2019年12月起按股价计算，太古地产回吐25%，表现不如九位降20%。一起给予“买入”评级。